事件/公告：2015年上半年营收29.11亿元,同比增加13.46%;归属于净利润9.84亿元,同比增加2.15%;扣住非后归属于净利润9.54亿元,同比增加1.33%;加权平均ROE4.57%,同比上升0.75个百分点,EPS0.205元/股。 通行费收益平稳,其他收益增加。公司营业收入主要来自通行费,今年上半年通行费收益27.84亿元,比去年同期减少2.45%,其他收益1.27亿元,比去同期增加80.31%,增加的主要原因是由于深圳能源公司业务量增加。分地区看,山东地区营收27.43亿元,同比增加2.07%;河南地区营收0.66亿元,同比增加9.39;湖南地区营收0.94亿元,同比增加28.96%。
成本费用掌控优良,盈利能力较强。深圳能源公司本期业务量增加节省了5.29亿元的营业成本,本期营业成本10.23亿元,同比增加34.49%,比营收多上升21.03个百分点,提高毛利率9.93个百分点至63.53%。本期由于房地产销售节减经费使销售费用同比上升25.98%至0.15亿元;保险费摊销增加和精简机关管理人员使管理费用同比上升9.51%至1.57亿元;贷款利率上升使财务费用同比上升6.36%至2.90亿元。
期间费用总额4.62亿元,同比上升8.23%;期间费用率15.87%,同比下降0.9个百分点。 投资光伏助力转型,改革或将带给新动力。在公司路产收益平稳贡献现金流的基础上,公司大力寻求多元发展。
2015年6月6日出资2500万元与英利能源有限公司牵头成立山东高速英利新能源有限公司,占到股25%,计划在3~5年内在高速服务区、互通立交匝道圈已完成90OMW光伏发电项目,预计项目经营期年均销售收入9458万元,年均税后利润3063万元,不仅能变薄公司业绩,也对未来盘活高速公路资产,探寻高速企业多元发展获取了新思路。同时集团旗下还有大量优质路产、金融资源以及信联卡+满易网信息化平台,这三大块资产在国企改革背景下具备一定流经预期,或可为公司带给快速增长新动力。 保持盈利预测,保持增持。
我们预计15-17年公司基本EPS为0.58元、0.64元、0.71元,对应PE为19倍、17倍、15倍,15年行业平均值PE在24倍左右,估值水平比较较低,同时不受山东国企改革和转型预期的催化剂,未来具备较强的补涨空间。保持增持的投资评级。
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